Балтийский лизинг - компания специализируется на лизинге грузового и легкового автотранспорта, а также строительной техники. Входит в топ 10 лизинговых компаний России.
В начале апреля, Балтийский Лизинг планирует разместить новый выпуск облигаций со следующими характеристиками:
- Объём выпуска 3 млрд. руб.
- Срок обращения – 3 года.
- Полугодовые выплаты купона.
- Ориентир купона – 11,2%
- Ориентир эффективной доходности к погашению – 11,5%.
- Выплата основного тела долга (Амортизация) в 4-6 даты купонов.
У компании уже есть торгуемые облигации на похожий срок
- RU000A1058M3, 2.5 лет, YTM~11.6%.
- RU000A101Z66, 1.3 лет, YTM~10.4%.
- RU000A103M10, 1.4 лет, YTM~11.1%.
Кредитный рейтинг:
Общие качество эмитента - "ниже среднего" (4.2/10) – Компания имеет высокую долговую нагрузку, которая является характерной чертой лизинговой отрасли. Общее качество бизнеса компании находится выше среднеотраслевого уровня, но из-за проблем в качестве баланса, общая оценка качества эмитента - ниже среднего.
Отчет об оценке качества эмитента.
Общая оценка качества бизнеса – «среднее» (4.9/10.0) - Компания имеет высокую долговую нагрузку NetDebt/Equity (1.2/10.0), рейтинг ROE компании принимает значение выше среднего (6.0/10.0), что не в полной мере компенсирует высокую долговую нагрузку. Стабильная прибыль - рейтинг (6.0/10.0) - очень позитивный показатель - поднимает общую оценку.
Качество баланса и прибыли – «ниже среднего» (3.59/10.0)
- Качество прибыли - "сильно ниже среднего" (3.6/10) – компания имеет ряд проблем с показателями рентабельности из-за многократного увеличения процентных расходов по обслуживанию долга. При этом из-за отраслевой специфики, низкие показатели оборачиваемости, не компенсируют проблемы с рентабельностью. Оценку на уровень «сильно ниже среднего», выводит штраф за отрицательный чистый денежный поток.
В прошлых периодах, компания не имела больших проблем с показателями рентабельности, за счет чего рейтинг качества прибыли принимал более высокие значения. Текущие положение в качестве прибыли, скорее, обусловлено общей экономической ситуацией, и не является характерной чертой деятельности компании в долгосрочном периоде.
- Качество баланса - "сильно ниже среднего" (3.7/10.0) - Проблемы с моментальной ликвидностью, объясняются низким размер денежных средств и почти полным отсутствием финансовых вложений. Компания не имеет проблем с остальными показателя ликвидности, за счет большой доли дебиторской задолженности, благодаря чему, рейтинг ликвидности является достаточно высоким (5.3 из 10.0). Хорошо распределённая во времени долговая нагрузка, компенсирует низкий рейтинг моментальной ликвидности. Но из-за высокого соотношения NetDebt/Equity, общий рейтинг устойчивости очень низкий (2.4 из 10.0).
Компания качественно и на постоянной основе публикует отчетность, поэтому в данной категории штраф не накладывается.
Ориентир доходности: немного занижен
Учитывая качество эмитента и проводя сопоставление с аналогами его бумаг, можно сделать вывод о том, что ориентир доходности, близок к справедливой оценке, но все таки, находится немного ниже.
Альтернативные инструменты для двухлетнего выпуска
На рынке существуют аналоги, которые при лучших показателях качества и лучшей долговой нагрузке предлагают доходность на том же уровне, или выше.
- Например, бумаги Новотранс (RU000A103133) YTM ~11.5%, смотрятся более выгодно за счёт лучшего качества и низкой долговой нагрузки.
- В тоже время, облигации Сэтл Груп (RU000A105X64) YTM ~13.0%, при немного худшем кредитном рейтинги, лучших показателях качества и меньшей долговой нагрузки, предлагают существенно большую доходность.
Исходя из текущих сложившихся условий на рынке, умеренной долговой нагрузки и постоянных показателях в качестве прибыли, считаем что справедливый ориентир доходности, находится в диапазоне от 11.5%-11.9%.
- Данные облигации формируют премию к доходности депозитов (на похожий срок) после учета налогов в размере около 2%.
- Рыночный риск: при росте процентных ставок на 2%, цена облигаций снизится примерно на 3,5%. Вы не будете нести рыночный риск, если держите облигацию до погашения.
========
Вы можете подобрать отдельные облигации под ваши требования по десяткам параметров и готовым выборкам в нашем сервисе «Анализ облигаций».
Если вам не подходят отдельные облигации, наш биржевой фонд BOND ETF может быть хорошим выбором для инвестирования в широкий портфель облигаций при минимальных затратах (всего 0.4% в год).
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Читайте также:
и еще десятки полезных публикаций в нашем канале Telegram. Вот тут есть полный гид по каналу.
